⊙記者 趙明超 ○編輯 誠文

 2015年突如其來的牛市行情，讓不少基金經理投身私募，但在此后的階梯式下跌行情中，他們中的不少人就淹沒在跌跌不休的市場中。在這個“剩者為王”的行業中，不僅能生存下來而且還穩步發展壯大的岳海資產，自然受到市場矚目。

在岳海資產董事長方俊看來，歷盡劫波今猶在，源于對價值投資的堅守、對市場的敬畏之心、對風險的高度防控，以及追求長期回報的投資理念。

堅守價值是長期投資制勝之道

2016年2月，在國金證券資管部擔任基金經理三年多的方俊，離職創辦了私募基金岳海資產，剛滿30歲的他開啟了創業之路。

萬事開門難，但是憑借在擔任基金經理期間良好穩定的業績表現，方俊成功吸引了多家機構的資金，以及一所知名大學的教育基金。

方俊解釋說，歷史業績表現較好源于對價值投資的堅守。在上一輪成長股牛市中，創業板指數暴漲5倍多，不少小市值概念股雞犬升天，外延式重組備受市場追捧。但在他看來，投資收益的源泉根植于公司的價值增長，除此之外，一切都是無源之水。短期看，市場是投票器，長期則是稱重器，堅守價值是長期投資制勝之道。

從2015年年中牛市高點至今，市場經歷了三次階梯式大跌。前所未有的下跌行情讓不少私募基金直接爆倉。在高點來臨前兩個月就判斷市場嚴重偏離價值的方俊，則逐步提前減倉，躲過了此后的大跌。

在方俊看來，對于A股市場來說，由于散戶投資者占比較高，部分機構投資者也不夠成熟，市場博弈情緒濃厚，市場波動性一直很高。只有“錨定價值”主線，認真研究公司的真實價值，在市場大幅波動時才能經得起考驗。

去年下半年以來，市場走出分化行情，低估值藍籌股持續上漲，高估值成長股不斷向下調整，尤其是家電、白酒等板塊個股走出“漂亮50”行情。在方俊看來，過去一年來的市場走勢表明，過去幾年來的制度套利模式逐步終結，傳統價值投資理念回歸市場主流，接下來將是價值投資的“黃金時代”。

要保證“能持續玩下去”

在方俊看來，對于追求絕對回報的私募基金來說，對市場風險的防控至關重要。不管市場出現任何情況，都要保證“能持續玩下去”。市場永遠不缺少機會，只有生存下來，才能接著謀發展，而生存的首要任務就是防范風險。

方俊介紹說，岳海資產建立了非常嚴格的風險防范機制，包括資產配置比例、倉位控制、新產品的建倉節奏、如何控制回撤，以及遇到“黑天鵝”時的處理措施等。

對于私募基金行業來說，大多數被動清盤的私募基金產品多與持股太集中有關，單只股票動輒買入兩三成倉位，漲起來很快，但下跌同樣很快。方俊表示，岳海資產旗下產品單只股票倉位最多只能買入10%，超過5%需要投委會全體討論通過，以最大程度地風散風險。并且持倉公司所屬行業也相對分散，即使個別行業遭遇劇烈調整也可以分散風險。

從建倉節奏看，岳海資產同樣有嚴格規定，只有積累了安全墊以后，才能逐步提高倉位。如果遭遇了“黑天鵝”會快速應對。他說：“如果持倉個股突然大跌，并且偏離了我們的研究范圍，第一反應是離場觀望，先賣出來再說。永遠不要把自己放在危險的位置上，執行紀律很重要?！?/span>

在方俊看來，投資的要義是實現長期、穩定、可持續的回報。長期高收益率是無源之水，尋求過高收益往往會導致極端操作。嚴格執行風險防控，即使一時賺錢不多，但是一步步積累小勝，最后就會變成大勝。

岳海資產方?。簣允貎r值投資 風控至上 贏在長跑.pdf