
岳海資產方?。簣允貎r值投資 風控至上 贏在長跑
文章來源:上海證券報·基金·投資者教育發布時間:2017-08-21
⊙記者 趙明超 ○編輯 誠文
2015年突如其來的牛市行情,讓不少基金經理投身私募,但在此后的階梯式下跌行情中,他們中的不少人就淹沒在跌跌不休的市場中。在這個“剩者為王”的行業中,不僅能生存下來而且還穩步發展壯大的岳海資產,自然受到市場矚目。
在岳海資產董事長方俊看來,歷盡劫波今猶在,源于對價值投資的堅守、對市場的敬畏之心、對風險的高度防控,以及追求長期回報的投資理念。
堅守價值是長期投資制勝之道
2016年2月,在國金證券資管部擔任基金經理三年多的方俊,離職創辦了私募基金岳海資產,剛滿30歲的他開啟了創業之路。
萬事開門難,但是憑借在擔任基金經理期間良好穩定的業績表現,方俊成功吸引了多家機構的資金,以及一所知名大學的教育基金。
方俊解釋說,歷史業績表現較好源于對價值投資的堅守。在上一輪成長股牛市中,創業板指數暴漲5倍多,不少小市值概念股雞犬升天,外延式重組備受市場追捧。但在他看來,投資收益的源泉根植于公司的價值增長,除此之外,一切都是無源之水。短期看,市場是投票器,長期則是稱重器,堅守價值是長期投資制勝之道。
從2015年年中牛市高點至今,市場經歷了三次階梯式大跌。前所未有的下跌行情讓不少私募基金直接爆倉。在高點來臨前兩個月就判斷市場嚴重偏離價值的方俊,則逐步提前減倉,躲過了此后的大跌。
在方俊看來,對于A股市場來說,由于散戶投資者占比較高,部分機構投資者也不夠成熟,市場博弈情緒濃厚,市場波動性一直很高。只有“錨定價值”主線,認真研究公司的真實價值,在市場大幅波動時才能經得起考驗。
去年下半年以來,市場走出分化行情,低估值藍籌股持續上漲,高估值成長股不斷向下調整,尤其是家電、白酒等板塊個股走出“漂亮50”行情。在方俊看來,過去一年來的市場走勢表明,過去幾年來的制度套利模式逐步終結,傳統價值投資理念回歸市場主流,接下來將是價值投資的“黃金時代”。
要保證“能持續玩下去”
在方俊看來,對于追求絕對回報的私募基金來說,對市場風險的防控至關重要。不管市場出現任何情況,都要保證“能持續玩下去”。市場永遠不缺少機會,只有生存下來,才能接著謀發展,而生存的首要任務就是防范風險。
方俊介紹說,岳海資產建立了非常嚴格的風險防范機制,包括資產配置比例、倉位控制、新產品的建倉節奏、如何控制回撤,以及遇到“黑天鵝”時的處理措施等。
對于私募基金行業來說,大多數被動清盤的私募基金產品多與持股太集中有關,單只股票動輒買入兩三成倉位,漲起來很快,但下跌同樣很快。方俊表示,岳海資產旗下產品單只股票倉位最多只能買入10%,超過5%需要投委會全體討論通過,以最大程度地風散風險。并且持倉公司所屬行業也相對分散,即使個別行業遭遇劇烈調整也可以分散風險。
從建倉節奏看,岳海資產同樣有嚴格規定,只有積累了安全墊以后,才能逐步提高倉位。如果遭遇了“黑天鵝”會快速應對。他說:“如果持倉個股突然大跌,并且偏離了我們的研究范圍,第一反應是離場觀望,先賣出來再說。永遠不要把自己放在危險的位置上,執行紀律很重要?!?/span>
在方俊看來,投資的要義是實現長期、穩定、可持續的回報。長期高收益率是無源之水,尋求過高收益往往會導致極端操作。嚴格執行風險防控,即使一時賺錢不多,但是一步步積累小勝,最后就會變成大勝。