18日，國債期貨反復震蕩，各合約收盤漲跌互現，在經歷連續兩日大幅調整后有所企穩。市場人士指出，后續資金面波動及金融去杠桿動向將是影響行情的關鍵因素，當前債市利好因素仍難覓，后續不確定性較大，仍難擺脫弱勢格局。

債市稍稍企穩

  18日，債券市場行情稍稍企穩，期貨和現券跌幅雙雙收窄。期債方面，國債期貨各存續合約漲跌幅度不大，10年期國債期貨主力合約T1706早盤低開后轉為震蕩，日內反復上下波動，午后翻紅，最終微幅收高，收報96.150元，漲0.06%。此外，5年期國債期貨主力合約TF1706昨日上漲0.01%，收報98.570元。

  昨日，銀行間利率市場現券收益率先揚后抑，全天略微走低。待償期接近10年的國債170004早盤成交在3.43%，后回落至3.42%一線，午后續降至3.40%，較前收盤價下行1BP；10年期國開債活躍全160213成交利率先上后下，尾盤成交在4.22%，與前收盤價持平，10年期新券170210尾盤成交在4.12%，下行1BP。

  3月份主要經濟數據和一季度GDP披露后，市場暫時迎來消息面真空期。而資金面上，央行雖重啟逆回購操作，實現小額凈投放，但由于季度繳稅進入關鍵時期，市場資金面仍有所趨緊，貨幣市場利率多保持上行。

利好難覓 不確定性仍大

  4月以來，債市再度走弱，國債期貨T1706合約累計跌0.71%，10年期國債收益率從3.3%以下重返3.4%一線。尤其是過去幾日，債市承壓明顯，國債期貨在連續下跌后已呈現破位之勢。18日，貨幣市場流動性繼續收斂，資金利率普遍走高，但債市反而出現企穩跡象。

  市場人士指出，對金融去杠桿的擔憂疊加3月份經濟數據全面超預期的影響，致使近期債券市場再遭遇調整，不過，昨日債市跌勢放緩，收益率先上后下，或表明隨著主要宏觀數據發布完畢，其對市場的沖擊也告一段落。與此同時，隨著市場利率走高，債券的投資吸引力也在提升，逐漸對利率上行構成約束。值得注意的是，國開行18日早間招標的1年期、10年期金融債中標利率均低于二級市場水平。

  市場人士認為，在經濟數據發布的真空期，后續資金面波動及金融去杠桿動向將是影響債市行情的關鍵因素。一方面，二季度或成為金融去杠桿政策密集出臺的時期，需關注后續監管層舉措和金融去杠桿推進情況，警惕去杠桿對債券需求造成的不利影響；另一方面，二季度資金面可能不太平，4、5月份的繳稅影響、6月份的季末考核仍值得關注?？偟膩砜?，雖然近期利率上行對利空有所消化，且接近配置區間后上行壓力會減輕，但當前債市利好因素仍難覓，后續不確定性較大，仍建議保持謹慎，等待利率上行提供更好的參與契機，國債期貨或以弱勢震蕩為主。