
穩中求進 繼往開來
文章來源:上海岳海資產發布時間:2021-12-13
12月8號-10號的中央經濟工作會議延續了最近中央政治局會議總基調,即明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進,提出“各地區各部門要擔負起穩定宏觀經濟的責任,各方面要積極推出有利于經濟穩定的政策,政策發力適當靠前?!?strong style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;"> 當前最重要的基調還是穩!
在肯定經濟工作的同時,會議也指出我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力,穩增長目標更明確、力度在增強。貨幣和財政政策方面,“要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。穩健的貨幣政策要靈活適度,保持流動性合理充裕;財政政策和貨幣政策要協調聯動,跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合?!?strong style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;">貨幣財政雙發力,預計寬信用是大方向。
此次經濟工作會議也對以往工作進行了一些調整:
關于共同富裕,首先是要把“蛋糕”做大做好,然后才是把“蛋糕”切好分好,而且強調這是一個長期的歷史過程。說明發展還是第一位的,而不是簡單的靠分配。
關于互聯網,既要發揮資本作為生產要素的積極作用,也要有效控制其消極作用;既要為資本設置“紅綠燈”,也要支持和引導資本規范健康發展。規范監管告一段落,后續規范和發展是并重的。
關于“雙碳”,“實現碳達峰碳中和是推動高質量發展的內在要求,要堅定不移推進,但不可能畢其功于一役。要堅持全國統籌、節約優先、雙輪驅動、內外暢通、防范風險的原則。傳統能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎上?!毙履茉串a業繼續發展,但不能搞一刀切。實現能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉變,防止簡單層層分解。繼續支持新能源,但也要糾正運動式減碳。
關于房地產,提房住不炒是正常的,但重點是“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求,因城施策促進房地產業良性循環和健康發展”,所以房地產市場也要穩,其實政策已經在做。
對于中央經濟工作會議,市場的各種解讀都有,“橫看成嶺側成峰,遠近高低各不同”,但其中最重要的無疑是穩字當頭,穩中求進。我們認為,治理一個14億人口的大國如此,發展公司、管理投資也是如此。
投資最關鍵的是應對未來,然而沒有人能夠確切地預知未來,所以我們要“敬畏未來、保持樂觀”,“穩中求進、繼往開來”,選擇長期優秀甚至偉大的企業,一同持續成長;同時高度關注安全邊際,不斷優化投資組合,不斷學習不斷迭代。
在不確定性的世界中結構分化將成為常態,但對于未來我們充滿信心,中國擁有完整的產業結構、巨大的本土市場和穩健的政策體系。每個時代都有一些優秀的企業,不確定性一直都在,但危機是差企業的借口,是好企業的機會。堅持長期主義理念,關鍵是尋找好行業(好商業模式)、好公司(核心競爭力、行業格局、創始人團隊)和好價格(財務指標、估值水平)。
我們繼續追求以相對較低的風險去賺取相對較高的收益,繼續踐行絕對收益的思路和理念,保持合理預期,盡力實現“收益和風險”的平衡,在不斷“變”化的世界中堅持一些“不變”,“熊市少虧損,牛市跟上市場”。
對于2022年投資機會,我們認為股票權益市場仍然是最好的投資市場,在百年未有之大變局的背景下要適度容忍波動,未來會是價值和成長的不斷再平衡階段。我們繼續“守正出奇”,即價值藍籌為盾,優質成長為矛。一方面關注有核心競爭力、護城河不斷加固的傳統行業龍頭;另一方面關注創新推動的轉型升級,符合產業方向的優質公司。
具體來看,我們一方面繼續關注具有核心競爭力定價權的高端制造、大消費、醫藥等傳統龍頭公司;另一方面我們也關注成長板塊中如“雙碳”題材的新能源車、光伏等新能源產業,以及創新推動的行業的細分龍頭,如云計算、5G、芯片半導體、信息安全等代表未來產業方向的新興產業。
對于未來我們充滿信心,但操作上仍然需要戰略上樂觀、戰術上務實,因為結構分化依舊,關鍵是尋找好公司、好價格。