岳海資產-周末策略隨筆
文章來源：上海岳海資產發布時間：2019-03-03
春節后A股一掃陰霾一路向北，站在上證即將突破3000點的關口，后市我們岳海資產如何應對？
回顧2018年，內部去桿杠和外部貿易戰無疑是影響股市最核心的因素，目前來看兩者都出現了邊際的改善。
從內部來看，過去一年影響中國經濟和資產價格表現的一個關鍵因素就是去杠桿，而在去杠桿到穩杠桿的過程中，19年各項貨幣和融資增速都有望逐漸見底企穩。而根據社融總量提前半年反映經濟數據的規律，預計實體經濟在三季度開始企穩。2018年A股下跌是受到了經濟下滑的預期疊加實質性的流動性收緊兩個因素的共同沖擊，而2019年將是經濟下滑預期的兌現疊加流動性改善。
從外部來看，目前中美貿易談判基本告一段落，盡管未來中美長期戰略競爭的趨勢不會改變，外部良好環境已經也一去不復返，全球大國之間博弈進一步加劇，但作為全球最大的兩大經濟體，斗則兩敗俱傷，這也是顯而易見。
市場唯一不變的就是在不斷在變，關鍵是我們如何應對。2019年我國外需存在下行風險，內需雖然也有下行壓力，但存在結構性改善的空間，因此內需潛力重于外需。而隨著國內一系列改革、鼓勵創新的步伐持續推進，減稅降費等有針對性的措施不斷落實，我們預計這些在19年下半年會逐步產生積極作用；另外隨著我國資本市場的不斷開放，外資也在持續流入，年初以來外資北向資金凈流入1240億元。
后續我們需要持續關注國內相關政策的推進、貿易爭端的變化，不管未來的大環境如何，我們繼續尋找那些有核心競爭力，護城河不斷加深的企業，以及雖然短期有可能受宏觀經濟影響有壓力，但長期成長良好且資產負債表較為強健的企業。
對于未來的A股投資機會，我們認為會是價值和成長的不斷再平衡階段，我們繼續“守正出奇”，即價值藍籌為盾，優質成長為矛。一方面關注有核心競爭力、護城河不斷加固的傳統行業龍頭；另一方面關注創新推動的轉型升級，符合產業方向的優質公司。
我們一方面繼續關注低估值的大金融、大地產龍頭公司，以及具有核心競爭力定價權的大消費等傳統龍頭公司；成長方面關注創新推動的行業的細分龍頭，如云計算、5G、芯片半導體、信息安全等代表未來產業方向的新興產業。
另外，我們也會關注一些由于短期利空導致股價大幅調整但核心競爭力仍在的先進制造、醫藥等龍頭企業。
